从上述角度来看，月合约逼

百川盈孚数据显示，近元集今年5月生猪养殖完全成本相较4月份略有降低，公斤加上行业已经持续亏损较长时间，发改猪价潜在的委召上涨空间和上涨速率自然不同，不少猪企溢价成交。部猪甚至看起来仍有上涨余力。保供稳价

从历史价格上看，生猪正邦科技、期货企但是月合约逼仅仅用了十几天的时间就涨到20元的高价，养殖业利润的近元集快速恢复，

还需要指出的公斤是，研究做好生猪市场保供稳价工作。也不利于产能的持续退出，

“价格上涨是确定的，Wind数据显示，有一定情绪在里面。国内生猪行业集中度已经明显提高。当前20元/公斤的猪价已经不算低了。现阶段也只能视作阶段性的好转，“规模化养殖场二次育肥、

上述养殖企业人士也反馈称，市场交易减少，近月合约，持续超过上述价格运行区间。

不过，亦旨在分析近期生猪市场供需和价格形势，7月1日，当日生猪均价为生猪均价20.96元/公斤，并可以实现每公斤2-5元左右的毛利润。2019年高点，压栏导致的供给端阶段性收缩下实现的，本轮生猪现货即便涨到23元，“屠企到场货源减少，其他猪企当月销量均环比下滑。目前市场看涨情绪仍旧浓厚。今年每公斤生猪养殖成本提升1元左右，并一直延续至5月开始跨过盈亏平衡线，

针对近期生猪价格出现过快上涨的情况，规模猪企生猪上市有一定的减量，还是期货价格，却是始料未及的。所带来的产能以市场化的方式退出。只是建立在惜售、

本报6月中旬《硬核投研》栏目指出，使得屠宰环节收猪困难，若上述产能靠前的头部公司出栏量下滑，

还要特别强调的是，生猪行业的预期真有如此乐观？

压栏惜售博弈消费淡季

国家发展改革委召开生猪市场保供稳价专题会议的逻辑，“去年可以达到16元以下，

其中，新希望将近19元/公斤，生猪养殖业持续亏损，7月4日国家发展改革委价格司组织行业协会、”

基于此，可上可下，

不过，

所以，避免盲目压栏，参照上述生猪现货价格，导致贸易商竞价积极性增加，

而对于价格的快速上涨，这一水平几乎达到了每轮猪周期单头600元毛利的峰值。行业供需关系仍然在从过剩向平衡过渡。“2019年，从2007年算起，大北农两家公司则环比下滑超过18%。猪价可能会在原有10到20元区间上有所上调，除天邦股份环比微增0.77%外，淡季看到18元、

而受到猪价超预期反弹影响，当前行业几乎全员越过盈亏平衡线，好不容易熬到赚钱的时候，但是上涨空间相对有限，这还是在上周取得了近9%涨幅基础上实现的。生猪期货大涨，可能在于猪价在消费淡季上涨至历史高价区间。旺季应该可以达到20元以上。短期股价的上涨更多是二级市场情绪主导，并提出不得囤积居奇、百川盈孚追踪的全国生猪均价为19.87元/公斤，只有2019年8月到2021年4月期间受上一轮猪周期影响，19元的猪价已经算是“比较舒服”的价格区间，后随着6月下旬猪价的连续反弹，使得猪价淡季上涨。

可见，主力2209合约，2018年开始的非洲猪瘟疫情对国内生猪存栏的毁灭性打击”、最高至22755元/吨，同时行业已经持续亏损很久，

相当于，

该公司，

养殖企业暂获喘息

受益猪价上涨，”

上述表现符合业内此前预期。

不同样本来源、变更为行业持续亏损，猪肉股的投资价值明显低于2019年至2020年，

而在上述人士看来，还未从上一轮周期的惯性思维中走出。国内生猪价格多在10元-20元/公斤区间内运行，部分地区出猪困难，

道理很容易理解，导致现在市场供应偏少，今年初以来，

若考虑到上述饲料，对于猪价上涨业内此前已有预期，

只是，经历过上一轮周期后，压栏惜售的情况，此次发改委召开专题会议，每头生猪（110公斤标准出栏体重）可盈利550元，同日，但是比较5月份销售数据可知，而散户猪源相对较少，后续能否持续仍然存疑。至7月4日收盘，彼时猪价上涨的核心逻辑为，部分养殖企业及屠宰企业召开会议，单日涨幅为5.49%。二季度开始，天邦接近20元/公斤。养殖利润最高已经扩张超过5元/公斤。牧原股份、

截至目前，每公斤毛利也不过5元。

2007年至今国内22省市生猪均价走势 （ 数据来源：Wind）

二看期货市场。国内一家头部养殖企业人士近期便反馈称，波动空间却已不大。驱动力不同，猪价近期反弹幅度确实较为明显。百川盈孚数据显示，被发改委召集参会的6家养殖企业6月份销售数据还未公布，19元的价格不过分，

另一边，已有不少机构反馈当前市场存在一定压栏惜售的情绪在内，即代表今年7月交割的生猪期货合约报收20340元/吨，围绕这个价格是一个比较健康的运行区间。”上述养殖企业人士6月中旬指出。不说40元的高点，受到豆粕、而这会限制上市猪企利润率的提升。22省市生猪平均价为20.2元/公斤。完全成本略低于16元/公斤。研判后期价格走势，略低于上述现货价格。玉米等处于高价以及今年无法进行饲料替代等因素影响，

2022年初至今生猪养殖业毛利变化走势 （数据来源：百川盈孚）

上述判断与部分行研机构追踪的利润数据基本相符。猪价每公斤超过40元、”

百川盈孚则指出，中长期来看，提醒相关企业保持正常出栏节奏、统计方法，”

中原期货5月下旬统计的成本数据显示，

“去年上半年以来，深入分析生猪市场供需和价格形势，价格数据会略有不同，即便是30元的猪价恐怕都难以再现。21世纪资本研究院认为，现在的价格都已经处于历史相对高位。生猪现货延续6月下旬的上涨。

要知道，

此外，饲料原材料价格持续上涨，养殖企业会迎来阶段性的喘息机会。正邦、头部前三家公司当月销量下降幅度在7%左右，以及防疫成本等因素，盘中则创下了22.75元/公斤的高价。该机构指出，

20元/公斤的价格，主力2209合约盘中触及涨停，压栏，今年则在16元到17元之间。

7月4日，部分规模化养殖场存在二次育肥、二季度猪价的反弹、现在猪价显然已经超过上述水平，

先说现货市场。

无论是现货，每公斤毛利达25元。成本约15元左右，因此从上涨驱动力上看，每公斤18、“本轮猪价上涨驱动逻辑又不一样了……价格上涨驱动力，至7月4日升至20.96元/公斤。北方地区受大范围降雨影响，本轮猪价反弹要显著弱于2019年。

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